Acquisizione di aziende in India: perché la due diligence è un passo essenziale

L'acquisizione di un'azienda in India non è priva di rischi, ha osservato Johan de Boer, amministratore delegato di KROV. Il produttore olandese di attrezzature per treni, uffici e negozi ha deciso di rinunciare all'acquisizione di un partner produttivo nella città indiana di Bangalore dopo un'approfondita due diligence.

Effettuate una ricerca approfondita prima di impegnarvi con un partner indiano

"Non è colpa dei prodotti dell'azienda indiana", riflette De Boer. "La qualità è buona. Noi offriamo i loro prodotti in Europa e loro stessi vendono direttamente ai clienti in America". Dopo che il proprietario ha dichiarato di voler vendere l'azienda, De Boer ha visitato lo stabilimento in agosto per una prima ispezione approfondita. È quindi iniziato il processo di due diligence, condotto da un commercialista indiano e da un avvocato locale. A dicembre hanno consegnato il loro rapporto che consigliava: non fatelo.

Sia dal punto di vista finanziario che da quello legale, si è scoperto che il produttore non aveva i conti in ordine. Le cifre non corrispondevano a quanto dichiarato. Secondo De Boer, questo aspetto era superabile, ma le conclusioni dell'avvocato erano meno innocenti. L'azienda è risultata non correttamente registrata, sono state rivelate irregolarità sui contratti del personale e la gestione e il pagamento dei contributi previdenziali non erano in regola. "Questo non solo comporta multe salate, ma come proprietario si può anche finire in prigione per questo", ha detto.

Collaborare con i consulenti locali

Per De Boer, questa esperienza ribadisce l'importanza di attrarre buoni consulenti locali in India. "Se avessimo condotto questo processo in modo indipendente, forse non saremmo stati in grado di portare a galla questo problema. In questo modo ci si trova improvvisamente ad essere responsabili di un'azienda in cui le cose non sono organizzate correttamente. In seguito, non si può più rimediare. Le conseguenze, finanziarie o peggiori, sono quindi tue". A dir poco, l'attuale proprietario non era contento che De Boer avesse rinunciato all'accordo. "Ha comunque cercato di smorzare le irregolarità, ma non ho chiamato dei consulenti per niente. Sarebbe stato stupido andare contro i loro consigli".

Tuttavia, De Boer rimane interessato al produttore indiano. "So che questo stabilimento in India offre qualità e i costi di produzione relativamente bassi sono ovviamente interessanti. Per questo motivo abbiamo discusso un percorso alternativo. Se il proprietario indiano liquida l'azienda, vorremmo rilevare i locali dello stabilimento, i macchinari e parte dei dipendenti. In questo modo elimineremmo i rischi legali. L'attuale proprietario è favorevole a questa soluzione. Abbiamo deciso di discuterne ulteriormente nel corso del prossimo anno".

Produrre in India presenta interessanti vantaggi

De Boer ha un altro motivo per voler produrre in India. "KROV ha una buona reputazione in tutto il mondo come fornitore di accessori per treni, come tavoli, sedili e schienali. L'India ha l'ambizione di costruire una rete nazionale di treni ad alta velocità e noi siamo già in trattativa con il principale produttore Kawasaki. La nostra posizione è più forte se abbiamo uno stabilimento di produzione in India, poiché il governo indiano è interessato a creare il maggior numero possibile di posti di lavoro in India. Quindi uno stabilimento indiano sarebbe interessante anche in vista delle vendite in loco".

Volete entrare nel mercato indiano, ma non siete sicuri di quale sia il primo passo migliore per la vostra attività? Oppure state cercando un soggetto locale che conduca per voi una ricerca di mercato o una due diligence?

Limburg SME in India: in cinque anni dall'inizio all'uscita di successo

Costruire un'azienda e venderla con successo in soli cinque anni è qualcosa che poche aziende straniere in India sono in grado di fare. Geert Litjens, CFO di Syntech International nel Limburgo, guarda alla vendita della controllata Logicash. 

I veicoli di trasporto di LogiCash a Mumbai (Foto: LogiCash)

Logicash è un esempio di azienda olandese di successo in India. La società di gestione e trasporto di denaro, che ha aperto i battenti nel 2012, in cinque anni è cresciuta fino a diventare uno dei primi tre operatori in India. A febbraio 2017, l'azienda aveva 15.000 ATM in gestione e quattromila dipendenti. Negli ultimi anni, l'azienda ha beneficiato del desiderio del governo indiano di espandere in modo significativo il numero di bancomat. In un'intervista del 2015 con IndiaConnected, il direttore finanziario Geert Litjens afferma che la crescita esplosiva di Logicash è ostacolata solo dalla mancanza di capitale di crescita. Le banche olandesi non osano: solo il fondo governativo Dutch Good Growth Fund vuole finanziare la crescita di Logicash. Tuttavia, le condizioni sono tutt'altro che favorevoli. Non solo il finanziamento è costoso, ma la società madre olandese deve anche farsi garante del prestito.

Questo finanziamento sfavorevole è stato uno dei motivi per cui Logicash è stata venduta prematuramente, dice Litjens. "L'azienda andava bene, ma la maggior parte dei profitti andava ai nostri finanziatori. Ci è rimasto relativamente poco. Inoltre, la filiale indiana era diventata troppo grande rispetto alle nostre attività nei Paesi Bassi".

La filiale indiana è diventata molto grande rispetto alle nostre attività nei Paesi Bassi.

C'era anche un altro motivo per vendere Logicash. La missione del precedente governo indiano di espandere rapidamente il numero di sportelli automatici ha avuto meno priorità sotto il governo Modi. "Modi vuole che gli indiani paghino meno in contanti e più in digitale", afferma Litjens. "Per la classe media delle grandi città è effettivamente un'opzione, ma per la maggior parte del Paese non è affatto realistica". Per accelerare il passaggio dal contante ai pagamenti digitali, Modi ha preso la famigerata decisione della demonetizzazione l'8 novembre. Tutte le banconote da 500 e 1000 rupie sono state ritirate dalla circolazione in un colpo solo. La prima settimana Logicash fu molto impegnata, ma nei mesi successivi l'offerta di moneta si bloccò. "Abbiamo dovuto lavorare nel caos totale di ", ha dichiarato a FD Pierre Hermans, CEO di Syntech International. 

Geert Litjens, CFO di Syntech International (foto: Syntech International)

Le trattative per la vendita di Logicash erano già in pieno svolgimento. L'acquirente, Nisa Security di Mumbai, conosceva Litjens da tempo. "Nisa impiega più di 50 mila guardie che, tra le altre cose, proteggono banche e bancomat in tutta l'India. Hanno la stessa base di clienti di Logicash ed erano desiderosi di espandere i loro servizi". All'inizio Litjens ha avuto una buona impressione dell'azienda, ma col tempo è emerso che la società era inesperta nel settore delle acquisizioni. "Abbiamo molta esperienza in materia di acquisizioni e avevamo dalla nostra parte un buon avvocato e un consulente fiscale indiano - un must assoluto - ma la professionalità da parte loro è stata deludente. L'azienda non aveva un vero e proprio direttore finanziario, ad esempio. In molte PMI indiane, il responsabile finanziario più anziano è il contabile. Questo ha causato molti malintesi e il processo è durato un'eternità. Inoltre, Nisa voleva negoziare su ogni dettaglio. Il 9 febbraio 2017 è stato finalmente fatto. Dopo 21 mesi".

Anche il trasferimento ufficiale è stato molto più complesso di quanto Litjens sia abituato a fare nei Paesi Bassi. "Qui si va dal notaio e si esce di nuovo dopo un'ora. In India non esiste il notaio. Lì si trascorre un'intera giornata con gli avvocati e le banche di entrambe le parti per esaminare tutti i passaggi. Ma alla fine della giornata, il prezzo di acquisto sta per arrivare sul vostro conto bancario nei Paesi Bassi". 

Di certo non lasceremo l'India.

Litjens ha due consigli per gli olandesi che vogliono vendere la propria azienda in India. "In India si pagano le tasse sui profitti derivanti dalla vendita delle azioni. Grazie al trattato fiscale tra i Paesi Bassi e l'India, avete diritto a una tassazione inferiore, ma è necessario un certificato delle autorità fiscali indiane. È necessario richiedere questo certificato in tempo utile. Inoltre, è necessario concordare in anticipo con la propria banca il tasso di interesse al quale il tasso di cambio il prezzo di acquisizione sarà trasferito. Questo può far risparmiare molto denaro.

Dipendente di LogiCash riempie un bancomat in India (foto: LogiCash)

In definitiva, Logicash è stato un buon investimento per Syntech international. "Abbiamo ottenuto un discreto profitto dalla vendita. Ma a un certo punto non abbiamo ottenuto un successo così grande come pensavamo, perché il governo indiano non ha dato seguito ai suoi piani per espandere il numero di bancomat nelle città più piccole e nelle aree rurali". La DGGF è stata molto soddisfatta del progetto, afferma Litjens. "Con Logicash abbiamo creato quattromila posti di lavoro in India, abbiamo contribuito al trasferimento di conoscenze, l'intero investimento è stato restituito e il fondo ha anche realizzato un buon profitto. Per una buona ragione, avrebbero voluto che rimanessimo proprietari ancora più a lungo".

Dopo la vendita di Logicash, Syntech International è ancora attiva in India con altre due società. Inoltre, sta già lavorando a una nuova società indiana. Litjens: "Abbiamo modificato la nostra strategia. Syntech è diventata grande con le macchine che distruggono le banconote. All'inizio volevamo generare più business dal ciclo del denaro, ma ora siamo tornati alle nostre radici: costruire macchine. Nei Paesi Bassi ci concentriamo sulle macchine per l'economia circolare, ad esempio quelle per il riciclaggio. Ora stiamo valutando la possibilità di commercializzare queste soluzioni olandesi in India, naturalmente con un sapore indiano. No, di certo non lasceremo l'India".